深圳科金明IPO！自有品牌收入萎缩，前五大客户应收账款攀升

2026年6月26日深圳市科金明电子股份有限公司简称科金明将在北交所接受上市委审议。公司保荐机构为浙商证券。【摩斯IPO】研究科金明主营智能微投等智能视觉终端产品的出口业务近年来营业收入虽持续增长但盈利质量与现金流匹配度一般2026年第一季度在营收增长的同时归母净利润仅为306.12万元经营活动现金流净额亦由正转负。公司的销售高度依赖境外市场及亚马逊等第三方电商平台线上收入占比过半而自有品牌OBM产品收入大幅萎缩授权品牌收入同步下滑迫使公司将业务重心转向ODM代工这一转型直接导致智能微投毛利率从28.79%大幅降至15.28%整体主营业务毛利率亦明显下滑。客户层面风险也存在。2025年杰奇科技和奥创互联两家注册资本仅百万余元的小微企业贡献了逾1.3亿元销售额且赊销比例均接近半数期末应收账款合计超过9000万元占公司应收账款余额近五成是应收账款从8015万元激增至1.89亿元的主要推手。与此同时两家客户的参保人数均在2025年归零其经营真实性与偿债能力令人严重质疑。存货方面2025年末存货账面价值达2.26亿元占资产总额比重超过三成库存压力显著上升。公司治理层面实际控制人朱文明、陈细妹夫妇合计持股逾91%其子朱县雄担任董事兼总经理家族成员在董事会中占据席位高度集中的股权结构及关联担保、资金拆借等情形使公司面临财务独立性不足及关联交易审议不规范的风险。此外境外收入占比超过八成、电商平台渠道集中度较高若海外经营环境或平台政策发生重大不利变化将对公司经营构成较大冲击。01 产品竞争力不足致毛利率下滑前五大客户应收账款攀升科金明主要从事智能视觉终端产品的设计开发、制造和销售专注于新型显示技术的创新与应用。公司是国内LCD智能微投领域的主要出口企业之一。截至本招股说明书签署之日科金明已获得境内外授权专利170项其中发明专利21项境内发明专利17项、境外发明专利4项。科金明主营业务为智能微投、智能云相框、智能便携播放器等智能视觉终端产品的开发、制造和销售。报告期内科金明营业收入分别为6.14亿元、8.80亿元和9.84亿元净利润分别为4510.57万元、4511.07万元和6455.08万元。2026年第一季度科金明营业收入1.69亿元同比增长12.88%归属于母公司股东的净利润306.12万元但经营活动产生的现金流量净额为-721.45万元。从经营活动现金流来看报告期科金明经营活动现金流净额分别为0.62亿元、0.43亿元和0.67亿元。科金明销售渠道采用线下和线上相结合的方式。其中线下渠道主要以直销 ODM 方式向海外知名电子品牌公司销售产品。同时科金明采取经销方式在境内市场销售飞利浦授权品牌智能微投而且线上渠道主要为通过跨境线上平台亚马逊和沃尔玛的自营直销渠道向终端消费者销售 OBM 产品。此外自2025年下半年起公司通过境内京东平台以平台入仓模式销售少量飞利浦、联想授权品牌智能微投。报告期内科金明通过线上电商平台实现的收入占主营业务收入比例分别为48.86%、49.20%和51.34%线上销售平台主要为亚马逊、沃尔玛。亚马逊、沃尔玛电商平台为全球范围内的成熟的开放式电商平台系世界范围内社会消费品增长的重要驱动因素。2023年至2025年ODM产品收入分别为1.41亿元、1.66亿元和2.99亿元OBM产品收入分别为1.04亿元、 0.56亿元和0.15亿元授权品牌产品收入为0.21亿元、0.29亿元和0.18亿元。科金明OBM产品通过线上电商平台在境外市场销售。报告期内电商平台线上销售收入占主营业务收入的比例分别为48.86%、49.20%和51.34%。可以看到科金明OBM产品和授权品牌收入下滑严重。公司坦言2023年起因品牌竞争力低于传统品牌等原因将智能微投的销售重心转移至ODM产品。也就是其自有品牌竞争不过极米、当贝等头部玩家。2023年至2025年科金明主营业务毛利率分别为32.32%、28.09%和28.28%呈下滑趋势其中智能微投产品毛利率分别为28.79%、13.90%和15.28%下滑趋势明显。公司解释称2024年智能微投毛利率下滑主要与销售策略调整及ODM智能微投收入占比上升有关具备合理性。前五大客户上科金明前五大客户销售额合计24,963.54万元占总营业收入的28.36%其中第一大客户CURTIS占比15.94%客户分散程度适中。报告期内科金明不存在向单个供应商采购比例超过50%或者严重依赖于少数供应商的情况。科金明及其董事、监事、高级管理人员、主要关联方或持有科金明5%以上股份的股东未在上述供应商中拥有权益也不存在关联关系。报告期各期末公司应收账款账面价值分别为8015.15万元、8798.55万元和1.89亿元占各年末资产总额比例分别为15.32%、12.23%和24.83%。2025年前两大客户杰奇科技和奥创互联的应收账款分别较上年末激增5714.11万元和1957.52万元。招股书显示2025年科金明对杰奇科技销售金额高达9606.09万元占营收9.76%截至2025年底其应收账款已增至6995.80万元占科金明期末应收账款余额的35.65%意味着当年对其销售近半数均为赊销。然而作为第一大客户的杰奇科技仅为注册资本118万元的小微企业参保人数由2023年124人增至2024年171人2025年却直接归零。另一家应收账款异常的大客户奥创互联注册资本仅100万元。2025年其首次跻身前五大客户当年销售金额3659.87万元占比3.72%而截至2025年底应收账款已达2076.27万元占应收账款期末余额的10.58%。02 夫妻持股超90%八成收入来自海外截至本招股说明书签署之日朱文明直接持有科金明58.58%的股权同时朱文明、陈细妹夫妇通过科金明企管间接持有科金明32.69%的股权直接和间接合计持有科金明91.27%的股权为科金明共同实际控制人。朱文明担任董事长其子朱县雄担任董事兼总经理。截至本招股说明书签署之日除控股股东朱文明外持有5%以上股份的其他主要股东共1名为科金明企管系科金明实际控制人朱文明、陈细妹夫妇持有公司股份的平台公司且公司董事、总经理朱县雄系董事长朱文明之子。此外公司董事会成员共7名其中实际控制人家族成员共2名另有部分家族成员在公司任职。科金明存在一定的实际控制人不当控制风险。2021年11月科金明通过向由公司员工设立的持股平台共创明天、科金明合伙以及公司前董事会秘书谷宁发行股份的方式实施股权激励。报告期内科金明实际控制人朱文明、陈细妹夫妇为公司提供了多笔大额无偿连带责任担保且公司与关联方之间存在资金拆借情形。此外无偿担保亦存在被监管机构认定为代垫成本费用的会计处理风险公司亦面临因关联交易审议及披露程序不规范而导致的信息披露违规风险。还有公司的融资对实际控制人个人信用的高度依赖其财务独立性对公司是否符合发行上市条件构成潜在不利影响。在风险方面科金明营业收入主要来源于境外。报告期内公司境外销售收入占公司主营业务收入的比重分别为 87.40%、81.58%和 80.05%。 可能对公司的产品出口和盈利能力造成重大不利影响。报告期各期末科金明存货账面价值分别为 1.34亿 万元、1.37 亿元和 2.26亿元占各年末资产总额比例分别为 27.25%、26.26%和 31.54%。公司存货占资产总额比重较高。来源/摩斯IPOMorseIPO