十五年的“冷板凳”：昆仑芯IPO是对百度长期主义的最好回报

文丨雄墨2026年6月29日百度港股一度涨超8%。市场用真金白银回应了一条消息百度旗下AI芯片公司昆仑芯计划赴港上市目标估值约500亿美元。500亿美元是什么概念在全球AI芯片赛道这已足够跻身头部阵营——相当于市场份额第一的华为昇腾估值量级的约七分之一。而就在一个多月前昆仑芯刚正式启动科创板上市辅导“AH”双线布局已经成型。从2011年百度内部启动FPGA项目到如今冲刺两地上市整整十五年。在这十五年里AI芯片赛道经历了多次起落——概念火热、资本涌入、泡沫破裂、行业洗牌。大多数玩家中途离场百度坚持了下来。昆仑芯的IPO不仅是对百度十五年“冷板凳”的一次价值重估更是对中国科技公司坚持底层技术投入的最好回报。一、十五年“冷板凳”从内部项目到独立芯片公司百度造芯的起点是一个朴素的成本逻辑。2011年前后百度搜索、广告和推荐系统的算力成本不断上升。李彦宏曾在公开论坛上说过当初百度做搜索买别人的芯片太贵每片要1万美元“自己做下来只要2万人民币”。李彦宏表示百度早就意识到AI计算会成为核心卡脖子环节。那一年百度内部启动了FPGA AI加速器项目。FPGA不需要一次性流片研发风险低、设计周期短适合早期探索。到2017年FPGA部署已超过1.2万片。2018年百度首次对外发布自研AI芯片“昆仑”基于自研XPU架构采用三星14nm工艺。2019年下半年流片成功2020年量产。从立项到量产历经将近十年。2021年4月昆仑芯从百度分拆独立完成首轮融资估值约130亿元。独立初期昆仑芯90%以上收入来自百度内部采购本质上还是百度的“芯片部门”。真正意义上的突破始于大模型浪潮的到来。2023年大模型席卷全球算力需求以几何级数增长。昆仑芯进入发展快车道2024年第三代P800芯片量产2025年研发国内首个3.2万卡自研AI集群同年中标中国移动十亿级集采项目。这笔订单是昆仑芯走出百度内循环的标志性事件。2026年1月1日昆仑芯以保密形式向香港联交所提交A1上市申请。5月7日正式启动科创板上市辅导。6月29日目标估值约500亿美元的消息传出资本市场立即给出了8%的涨幅回应。二、“冷板凳”坐出了什么——技术、产品与市场的三重突破十五年的“冷板凳”不是空坐而是坐出了实实在在的积累。技术层面昆仑芯P800已完成规模化验证2025年至今已交付多个万卡集群。在昆仑芯全国产集群上已成功完成对文心5.1重要版本的训练整个集群有效训练率达到97%。“昆仑芯国产集群已经可以满足前沿大模型大规模训练对计算精度、算子稳定性、框架适配、长周期运行的要求。”百度集团执行副总裁沈抖表示。2025年昆仑芯还成功构建并点亮了国内首个3.2万卡自研AI集群。产品层面昆仑芯已形成清晰的迭代路线P8002024年量产主力AI训练芯片已完成规模化验证M100计划2026年上市针对大规模推理场景优化设计已交付大客户测试M300计划2027年上市面向超大规模多模态模型。基于昆仑芯的“天池256卡超节点”已于2026年6月正式上市吞吐性能较上一代提升25%推理效率提升50%支持按需搭建数十万卡乃至百万卡超大集群。市场层面昆仑芯已完成从“百度自用”到“行业选择”的关键跨越。目前外部业务比重已经超过向百度内部供货。在手订单覆盖中国移动、南方电网、招商银行、吉利汽车等。腾讯已成为昆仑芯客户。在中国移动2025-2026年AI推理服务器集采中基于昆仑芯的方案在三个标包分别获得70%、70%及100%的份额全部排名第一。根据IDC数据2025年中国云端AI加速器市场昆仑芯出货约11.6万张与寒武纪并列国产第三在中国本土芯片厂商中稳居前三。三、IPO的深层价值长期主义正在被市场重新定价昆仑芯的IPO是对百度十五年“冷板凳”的一次价值重估也是百度AI战略从“投入期”进入“收获期”的标志性事件。从“被折叠”到“被看见” 。此前昆仑芯的收入主要体现在百度AI基础设施中外界难以单独评估其价值。百度在2026年初的公告中指出分拆可更全面地反映昆仑芯的价值提升其营运及财务透明度令投资者能独立评估及衡量昆仑芯的表现及潜力。估值跃迁见证坚持的价值。2021年独立时估值130亿元2025年D轮融资后210亿元如今目标估值约500亿美元。野村证券此前对昆仑芯的估值预估为440亿美元。市场在用真金白银为百度的长期主义投票。“AH”双线布局港股面向国际资本科创板对接国内政策红利两条腿走路既保留融资灵活性也为不同偏好的投资者提供了通道。百度管理层透露昆仑芯是一家国内实体而非VIE或红筹架构这可能会使IPO过程更加顺畅。百度首席财务官何海建表示百度预计在今年内推动昆仑芯在港股上市。分拆上市后昆仑芯将更像市场中的“中立参与者”从而更容易获得外部客户。上市也将有助于芯片研发和高端人才引进。他强调昆仑芯目前经营状况良好此次分拆上市并非为了缓解现金流压力。结语十五年的“冷板凳”终于等来了最好的回报从2011年百度内部的一个FPGA项目到2026年冲刺AH两地上市——昆仑芯用了十五年。这十五年里AI芯片赛道经历了从冷门到火热、从泡沫到洗牌的完整周期。大多数玩家中途离场百度坚持了下来。李彦宏当年那句“买别人的芯片太贵自己做下来只要2万人民币”在今天听来依然朴素却饱含力量。2026年第一季度百度AI业务收入达136亿元占一般性业务收入的52%。昆仑芯的IPO不是终点而是新的起点。当“冷板凳”坐出了技术、坐出了产品、坐出了市场、坐出了500亿美元的估值预期百度的“长期主义”终于迎来了最好的回报。对于所有坚持底层技术投入的中国科技公司来说这或许是最好的时代注脚。