连续亏损四年仍上市，卧安机器人小产品跑通全球，家务机器人故事能做实吗？

一个开关打开家庭机器人市场连续亏损四年的卧安机器人成为资本市场的宠儿。招股书显示2022 - 2024年卧安累计亏损超1亿元。2025年其营收增长至9亿元账面净亏损却扩大到2726万元直至上市当年仍未彻底摆脱亏损。然而从去年年底起卧安迎来诸多好消息。2025年12月底它正式登陆港交所成为全球首家上市的AI具身家庭机器人企业。上市不到五个月就在深圳拿下4495.32万元的具身智能数据基础设施项目这是目前家庭具身智能领域公开披露金额最大的项目之一。今年6月底卧安上市时引入的基石投资者结束六个月禁售期约948万股股份进入流通。大批限售股解禁通常被视为潜在抛压且当时卧安股价已从上市后高点跌去超七成市场担忧股价会继续下跌。但解禁后的首个交易日卧安股价反而逆市上涨超5%。同一时间公司公告称经合理查询包括高瓴旗下基金在内的基石投资者依然认可卧安的长期价值对其在家庭具身智能领域的发展前景保持信心。创始人李志晨也主动将自己所持股份的禁售期延长到上市后的18个月。一家连续亏损四年、股价一度跌去七成的机器人公司为何突然被看好2015年哈尔滨工业大学校友李志晨与潘阳等伙伴创立了卧安机器人的前身。与当时不少机器人公司不同他们未选择工业机器人赛道而是瞄准家庭生活具体场景希望让机器人参与日常生活。当时智能家居兴起但多数方案需重新装修、改造线路门槛和成本高。卧安选择不改变原有家具和家电让机器人适配现有家庭环境的路线。2017年推出第一款产品SwitchBot Bot这是巴掌大小的手指机器人可贴在墙壁或家电旁像手指一样按开关无需拆墙布线或更换设备。产品上线海外众筹平台后获市场验证卧安也明确了产品方向。此后公司不断扩展产品线2020年推出窗帘机器人可直接安装在原有窗帘轨道上2022年推出门锁机器人将普通门锁改造成智能门锁。这些产品虽被称为机器人但与热门的人形机器人差别大它们无完整身体不追求外形像人只围绕家庭具体任务设计如按开关、拉窗帘、开门锁。这种“不够酷”的路线率先跑出了商业化规模。根据弗若斯特沙利文报告按2024年零售额计算卧安以11.9%的市场份额位列全球AI具身家庭机器人系统市场第一也是全球唯一覆盖AI具身家庭机器人系统全品类的企业。海外市场是卧安的主要阵地其产品已进入全球90多个国家和地区服务超360万个家庭。日本、欧洲和北美三大市场贡献了95%以上的收入其中日本长期是最大市场并连续多年保持当地零售额第一。截至2025年末卧安旗下SwitchBot品牌通过Amazon等线上平台及线下零售渠道销售App注册用户超360万连接设备超千万台成为少数实现全球规模化商业落地的中国家庭机器人品牌。卧安虽连续亏损但证明了围绕家庭具体需求的小型机器人可做成全球生意这也是其能上市的基础。但这仍无法解释股价从高点跌去七成后为何仍有人看好它。资本期待的是卧安从小机器人背后讲出更大故事。一脑多形走入家庭对卧安来说靠机器人按开关、拉窗帘和开门锁的生意已做到极致但该赛道天花板低因这些产品本质是独立工具。此路线助卧安快速进入家庭也限制了其业务范围。显然卧安不满足于只做智能家居公司。推出开关、窗帘和门锁机器人后卧安将下一阶段押在能理解家庭环境、处理复杂任务的具身机器人上这也是资本期待的更大故事。与不少从工厂和仓库起步的机器人公司不同卧安仍选择家庭。过去十年它积累了家庭用户、联网设备和全球渠道即便这些积累无法直接转化为人形机器人操作数据也为其提供了普通机器人创业公司难以快速补齐的起点。它更易找到真实家庭测试接触用户、部署设备、收集反馈将新机器人产品接入原家庭生态。在此基础上卧安持续投入自研AI大脑“OneModel”提出“一脑多形”技术路线。简单来说开关、陪伴及未来家务机器人可共享部分感知、决策和控制能力。这样卧安推出新机器人形态时无需从头搭建独立系统不同设备也可在家庭环境中协同工作。围绕该路线卧安将定位建图、机器视觉控制和VLA、VLM等能力接入OneModel希望让机器人从识别环境到理解任务并连续执行。2026年卧安推出人形保姆机器人Onero H1将思路从小型执行机器人延伸到家庭劳动。Onero H1搭载双七自由度机械臂和移动底盘在演示中能完成整理衣物、清洗餐具、辅助备餐等家务动作。从按开关到接手家务卧安产品形态变化大。过去解决确定动作现在想让机器人面对变化的家庭环境理解任务并自主决策。深圳项目为卧安验证路线提供了机会。该项目采购的不仅有Onero H1还有UMI数据采集终端、穿戴式遥操作系统、数据管理平台以及家庭、康养、零售和科研等场景搭建。对卧安而言订单价值不止于卖出机器人。通过遥操作和数据采集系统可在接近真实生活环境中记录人类做家务和操作物品过程用于机器人训练和系统迭代。这也解释了为何该数据基础设施项目被视为卧安进入家庭具身智能下一阶段的重要信号。资本看中的是卧安能否将数百万家庭入口、上千万台设备和全球渠道转化为家务机器人的场景、数据和用户基础。更难的路在喜报之后实际上家庭是机器人行业最难攻克的难题。近两年具身智能率先落地工业场景虽环境复杂但有相对固定流程、工位和操作对象机器人经多次重复训练可提高成功率。家庭场景则不同没有两户家庭相同家庭布置、动线和物品摆放也不断变化属于具身智能典型的长尾场景难以依靠少量样本覆盖。前不久同样押注家庭场景的自变量联合58同城推出149元机器人上门保洁服务但网友反馈服务时除机器人上门还需工程师和保洁人员且机器人实际参与保洁任务少很多活需保洁人员配合完成。这说明即便机器人走出实验室进入家庭距离独立、稳定完成家务仍有很长路。Onero H1虽能在演示中完成家务动作但行业缺乏大规模、长期家庭部署的数据验证。机器人能否适应不同户型、物品和变化的家庭环境能否长时间稳定工作需要多少人工干预都需长时间测试。这也是卧安在深圳项目中搭建数据采集终端、遥操作系统和数据管理平台的原因。不过卧安过去的生意提供了底气。2025年公司毛利率提升至54%剔除上市开支和股份支付后经调整净利润达1277万元。连续四年账面亏损背后卧安旧业务已接近自我造血。这让卧安身上的分歧更清晰。股价从高点跌去七成反映市场对其当前盈利能力、估值和家务机器人落地速度的担忧而基石投资者继续看好押注的是卧安能否依靠全球生意、家庭入口和联网设备做实家务机器人的故事。即便有深圳近4500万元项目也只是让卧安获得验证路线的机会。过去十年卧安证明小机器人可卖进全球家庭接下来它要证明能干家务的机器人也能留在这些家庭。