佰维存储：出资1亿元投AI端侧存储先进封装，收入背后先垫采购

如今AI人工智能眼镜越做越轻薄但存储芯片的空间却越来越少。而佰维存储的一季报却把存储摆到台前AI新兴端侧存储产品一个季度收入约 11.75 亿元已经接近 2025 年全年 17.51 亿元的三分之二。在2026 年 5 月 27 日的公告中佰维存储称全资子公司拟出资 1 亿元参与不超过 5 亿元的存储与先进封装产业基金同一日佰维存储还称将继续向边缘 AI 方案公司行云增资 1000 万元按当前增资安排海南南佰算持有行云股权比例为 1.7141%。两笔投资和一季报连在一起讲的是同一条链AI 眼镜要把内存、闪存、低功耗和超薄封装放进有限空间。AI眼镜把存储变成空间约束佰维存储前身在2010 年 9 月完成工商登记2016 年整体变更为股份有限公司2022 年 12 月在科创板挂牌交易。佰维存储主营半导体存储器研发设计、封装测试、生产和销售。存储在端侧AI 设备里承担两类任务。一类是临时计算用的工作缓存一类是长期保存程序、模型参数、图片、视频和传感器数据。设备越小存储封装越考验工程能力。佰维存储的产品线覆盖LPDDR、eMMC、UFS、ePOP、uMCP、eMCP 等。LPDDR 是低功耗内存eMMC 和 UFS 是嵌入式闪存ePOP 则把存储和内存叠在一个封装里主要用于穿戴设备。AI 眼镜把这个约束放大了。眼镜要轻、要薄、要续航还要处理拍摄、语音、手势识别和本地智能功能。存储芯片既要快又要省电还要少占主板面积。佰维存储一季报列出ePOP 等代表性存储产品具有低功耗、快响应、轻薄小巧等优势已用于 AI/AR人工智能与增强现实眼镜、智能手表等智能穿戴设备涉及 Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等客户。这条产品线已经连续两个报告期被单独列出。2025 年AI 眼镜和智能穿戴拉动相关收入约 17.51 亿元2026 年第一季度继续放大端侧 AI 已经进入采购和备货。先进封装决定设备能不能做小存储芯片进入AI 眼镜需要重新处理封装空间、功耗和可靠性。佰维存储 ePOP 解决方案采用多层芯片堆叠、超薄芯片和多芯片异构集成技术可实现 0.54 毫米封装厚度。先进封装的作用是把不同功能的芯片用更紧凑的方式组合起来。对AI 眼镜来说空间往往比算力本身更紧。主板少占一点位置电池、光学模组和散热设计才有调整余地。佰维存储已掌握16/32 层叠 Die、30 至 40 微米超薄 Die、多芯片异构集成等先进工艺量产能力并构建 2.5D、Chiplet、RDL、Fanout 等封装形式。这些名词对应的是封装里的工程细节。Chiplet 是芯粒把不同功能的小晶片组合成系统RDL 是重布线层负责把芯片内部连接重新排布Fanout 则用扇出结构扩大连接空间。不超过5 亿元的产业基金选择“存储与先进封装”承接的是佰维存储已有的产业链位置。佰维存储已经把存储方案研发、主控芯片设计、存储器封测、晶圆级先进封测和测试设备列为关键环节。继续增资行云把触角伸向边缘AI。行云从事通用计算软件与硬件优化提供边缘 AI 解决方案。佰维存储理解边缘端算力负载后可以反推存储容量、功耗和封装形态。收入放大以后现金先流向库存佰维存储第一季度归母净利润为28.99 亿元上年同期为亏损 1.97 亿元。剔除股份支付费用后归母净利润为 29.48 亿元收入和利润都已经进入上行周期。现金流量表给出另一条线。第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为78.07 亿元但购买商品、接受劳务支付的现金达到 105.54 亿元。采购支出大于销售回款解释了经营现金流为何为负。存储行业进入高景气周期后佰维存储需要提前锁定存储颗粒、封测资源和生产排期订单兑现前现金先进入供应链。资产负债表也能看到资金去向。佰维存储一季度末存货为120.69 亿元较上年末 78.68 亿元继续上升预付款项为 22.87 亿元上年末只有 1.55 亿元。短期借款同步增加。一季度末短期借款为57.57 亿元上年末为 42.74 亿元。存储价格上涨带来利润弹性也要求佰维存储用更多流动资金支撑采购和备货。端侧AI 设备提出更小、更快、更省电的存储需求先进封装把容量和速度放进更薄封装采购、库存和预付款则记录佰维存储为订单先付出的现金。后续报表大家可以看三个方向AI 新兴端侧存储收入是否延续增长存货是否转成销售经营现金流是否从采购垫付转向回款改善